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回味大碗“麻辣粉”:調控不會貿然收緊
2020-12-16 08:40:48 來源: 中國證券報
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  12月15日,央行如期續做本月到期中期借貸便利(MLF,俗稱“麻辣粉”)。超出市場預期的是,續做規模近萬億元。

  分析人士表示,目前流動性需求旺盛,市場利率和政策利率相偏離的壓力較大,因此央行超量續做MLF。此前,市場出現“加息”預期,但央行此次端出天量“麻辣粉”表明維穩市場利率的決心,貨幣調控不會貿然收緊。

  單日MLF操作量創新高

  15日,央行開展了9500億元MLF操作和100億元7天期逆回購操作,當日僅有600億元7天期逆回購到期,因此央行實現單日凈投放9000億元,僅次于今年2月3日;9500億元的操作規模也創下單日MLF操作量新高。

  此次“天量”續做略超市場預期。本月MLF到期規模為6000億元,而由于同業存單利率上行速度邊際放緩,此前三個月MLF超額續做部分逐漸縮減。

  方正證券首席經濟學家顏色表示,近期信用債取消發行情況依然嚴重,信用利差走闊之勢尚未結束。同時,由于年末流動性需求旺盛、長端利率與政策性利率偏離情況嚴重以及未來10年期國債到期收益率上行壓力依然較大,因此央行超量續做MLF。

  Wind數據顯示,截至15日,股份行1年期同業存單發行利率為3.15%,農商行、城市行則超過3.70%,操作利率為2.95%的MLF顯得十分便宜。

  大碗“麻辣粉”端上桌,“溫暖”了寒冬中的債券市場和資金市場。早間,銀行間現券收益率下行,國債期貨也顯著高開。截至15日18時30分,10年期國債活躍券收益率下行1個基點。當日資金市場上,隔夜Shibor下行30個基點報1.40%,7天期銀行間質押式回購利率下行約9個基點報2.01%,上交所質押式國債回購利率則全線下行。

  穩定資金利率

  光大證券固定收益首席分析師張旭認為,本次MLF超額續做充分滿足了金融機構需求,這體現出央行穩定資金利率的意圖。

  此前央行相關人士表示,我國目前市場利率水平低于自然利率均衡水平。在基數效應下,明年一季度經濟增速料大幅回升,部分市場人士產生“加息”預期,認為貨幣調控將收緊。

  張旭表示,宏觀調控部門會將低基數的影響予以剔除,客觀看待經濟運行態勢。此外,MLF利率是政策利率,具有趨勢性特征,不易在短期內快速變換運行方向。而且,MLF利率的上調會給貸款實際利率造成“漲價”壓力,這不符合金融機構合理讓利、降低企業融資成本的大方向。

  顏色表示,貿然“加息”或導致10年期國債收益率上行至3.5%或更高位置,這會推動長端利率整體上行,推高融資成本,最終可能抑制投資與消費。此外,中美利差進一步擴大也將對外匯和出口造成影響。未來貨幣調控會逐步回歸正?;?,但不會急于收緊。在流動性分層、信用利差走闊背景下,央行將更加關注長端利率。從現在到明年年初,在年末效應作用下,貨幣當局將著重保持流動性合理充裕與利率穩定。另外,在全球疫情不確定性增強、全球貨幣政策寬松、國債收益率持續走高背景下,我國貨幣調控不宜急劇轉向,目前應慎言“加息”。

【糾錯】 責任編輯: 楊曉波
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